2015世界经济变局之年
高峰
中国城市经济文化研究会秘书长、教授

增长势头分歧
2008年金融海啸之后，全球增长举步维艰。尽管货币宽松政策、中国的财政激励曾经对需求有所刺激，但是有效需求不足的问题始终未能解决，银行金融中介功能弱化，令央行所制造的流动性无法渗透到实体经济中，就业和消费裹足不前，企业投资意愿低下。这种局面从2014年中开始，随着美国就业市场的复苏而被打破，汽油价格下滑更增加了美国消费者的信心，企业投资明显加快，全球增长格局由万马齐喑转为美国一枝独秀。
美国之外的经济，依然乏善可陈。欧洲、日本和中国不约而同地试图用进一步的货币宽松，来替代结构性调整，但是效果并不理想，有机的、可持续的增长尚未出现。
全球经济在共振中前行成为新常态，货币政策与财政政策相类似，不同国家的金融市场、资产种类的升跌也呈现高度相关性。这种趋同性随着美国经济的脱颖而出而开始改变，股市趋异性比债市更大。

通货膨胀低迷
各国央行肆意的QE，并没有带来明显的物价上升压力，全世界范围内出现了CPI不涨资产价格涨的现象。石油价格的暴挫，更降低了物价失控的近期风险。央行的担心开始移向通缩，担心消费者持币待购，担心企业不愿投资。央行在通缩通胀问题上立场的变化，是近几个月全球经济中最大的变化。
各国所面临的通缩风险不尽相同。日本已经在通缩心理下生活了二十多年，欧洲CPI未见负值，但是心理上早已进入通缩状态。美国的核心通胀不高，但是工资上升有提速的迹象，随时可能触发服务业成本的上扬。中国的通胀前景最纠结，制造业通缩和服务业通胀同样明显,金融资产价格向好，但是政府担心泡沫。尽管通胀前景不尽一致，各国央行将注意力由抗通胀转为抗通缩是不争的事实。
物价低迷，与金融资产价格高涨形成鲜明对照。各国央行大肆放水，物价上涨却不明显，其理由是银行的金融中介功能并未恢复，实体经济并未受惠于QE。相反在金融层面上流动性泛滥，其结果是金融资产的通货膨胀愈演愈烈。